무역 수익률 곡선 전략

커브 Steepener 무역.

'커브 steepener 무역'이란 무엇입니까?

Curve steepener trade는 파생 상품을 사용하여 서로 다른 만기의 두 재무부 채권 사이의 수익률 곡선이 증가하여 발생하는 수익률 격차가 확대되는 이익을 얻는 전략입니다. 이 전략은 장기 재무부의 가격이 하락하는 특정 거시 경제 시나리오에서 효과적 일 수 있습니다.

'커브 스테프너 트레이드'를 깨기

수익률 곡선은 3 개월 T - 청구서에서 30 년 T - 채권에 이르는 다양한 만기의 채권 수익률을 보여주는 그래프입니다. 그래프는 y 축의 이자율 및 x 축의 증가하는 지속 시간으로 표시됩니다. 단기 채권은 일반적으로 장기 채권보다 수익률이 낮기 때문에 곡선은 왼쪽 아래에서 위쪽으로 기울어 져 있습니다. 이는 정상 또는 양의 이윤 곡선입니다. 때로는 수익률 곡선이 반전되거나 부정적 일 수 있습니다. 즉, 단기 국채 수익률이 장기 수익률보다 높습니다. 단기 및 장기 수익률간에 차이가 거의 없거나 전혀없는 경우 평탄한 곡선이 이어집니다.

단기 및 장기 수익률의 차이를 신용 스프레드라고합니다. 수익률 곡선이 가파르게 나타나면 장기 및 단기 금리 간의 스프레드가 증가한다는 것을 의미합니다. 단기 채권 수익률보다 장기 채권 수익률이 빠르게 상승하고 있거나 장기 채권 수익률이 상승하면서 단기 채권 금리가 하락하고있다. 수익률 곡선이 가파르면 은행은 낮은 이자율로 돈을 빌릴 수 있고 더 높은 이자율로 빌려줄 수 있습니다. 수익률 곡선이 더 가파르게 나타나는 경우의 예는 1.5 % 수익률과 3.5 년 채권 수익률 20 년 채권으로 볼 수 있습니다. 재무부의 스프레드는 200bp입니다. 한달이 지나면 재무부 채권 수익률이 각각 1.55 %와 3.65 %로 상승하면 스프레드는 210bp로 증가합니다.

급격한 수익률 곡선은 투자자들이 더 높은 경제 성장과 높은 인플레이션을 기대하며 높은 이자율로 이어질 것이라는 것을 나타냅니다. 따라서 트레이더와 투자자는 커브 steepener 거래로 알려진 전략을 시작함으로써 steepening 곡선을 이용할 수 있습니다. 커브 steepener 무역은 단기 채권을 매수하고 장기 채권을 매도하는 투자자를 포함합니다. 이 전략은 파생 상품을 사용하여 수익률 곡선을 헤지하기 위해 헤지합니다. 예를 들어, 개인은 파생 상품을 사용하여 5 년 만기 국채를 매입하고 10 년 만기 재무부를 단기 국채로 사용하여 곡선 steepener 교역을 사용할 수 있습니다.

뉴욕 금융 연구소.

채권 거래 전략 : 평평한 무역.

뉴욕 금융 연구소 (NY Institute of Finance)의 곡선 산출 분석 강사 Bill Addiss가 작성한 기사.

어제 QE3을 계속하겠다는 FOMC의 발표와 함께, 이 문제는 다시 한 번 남아 있습니다. 이 개입으로 얼마나 오래 지속될 것입니까? 인플레이션에 대한 2.5 %의 목표와 실업에 대한 6.5 %의 목표로이 개입은 곧 끝나지 않을 것으로 보인다. 그러나 적극적인 거래자와 채권 시장 참여자는 "다음 단계"를 위해 스스로를 위치시켜야합니다. 그러한 많은 참가자들에 의해 채택 된 전략은 "평평한 무역"

많은 활동적인 시장 참가자들에게 성공적인 채권 매매는 단순히 수익률 곡선을 따라 포인트를 잡고 이자율이 오르락 내릴지를 추측하는 것이 아니라 수익률 곡선의 모양과 기울기를 추측하는 것입니다. 특히, QE3 하에서 연준은 2-10 년 만기 국채 (850 억달러)를 적극적으로 매입하고있다. 이는 가격 인상에 따라 가격을 낮추는 역할을합니다. 일단이 개입을 줄이거 나 없으면 30 년 만기 채권과 같은 장기 만기와 관련하여 이러한 만기 수익률이 상승해야한다고 가정 할 수 있습니다. 이로 인해 수익률 곡선이 "평평하게"바뀌어야합니다 (아래 그림 참조). 이 시나리오를 활용하는 적극적인 거래 전략 중 하나는 "평평한 거래"라고 불리는 것에 종사하는 것입니다. 이 전략에 따라 상인이나 포트폴리오 매니저는 10 년 만기 국채를 매도하는 동시에 30 년 만기 채권을 매수할 수 있습니다. 그렇게함으로써 금리의 절대 수준의 변화가 아니라이 두 기간의 수익률 차이를 추측하지 않습니다. 특히, 생산량 차별화를위한 위치를 좁히십시오.

이 전략을 통합 할 때 유의해야 할 중요한 고려 사항이 있습니다. 가장 중요한 사실은 10 년 메모의 변동성 (기간)이 30 년 채권만큼 변동 적이 지 않다는 점입니다. 이것을 설명하기 위해, 거래는 "기간 가중"이어야합니다. 즉, 거래 된 채권의 금액을 적절하게 조정해야합니다.

또한, 나는이 잠재적 기회를 설명하기 위해 현금 창고 시장을 사용했지만 다른 시장, 특히 선물 시장에서도 활용 될 수 있습니다. 투기업자가 선물 시장에서 이와 동일한 전략을 적용 할 수있게하는 CME에는 T'note 및 T'bond 선물 계약이 있습니다. 이점 중 하나는 리스크 / 보상 기회를 더욱 향상시키기 위해 마진을 활용하는 것입니다. 선물 거래소는 계약의 철저한 구매 나 판매와 관련하여이 전략의보다 보수적 인 특성을 인정합니다. 따라서 선물 계약의 철저한 매매와 비교할 때 스프레드 거래에 대한 초기 증거금 요구 사항을 줄입니다.

뉴욕 금융 연구소에 대하여

New York Institute of Finance는 90 년이 넘는 역사를 지니고 있으며 투자 은행 업무, 유가 증권, 퇴직 소득 계획, 보험, 뮤추얼 펀드, 재무 기획, 재무 기획, 재무 및 회계, 대출. 뉴욕 금융 연구소 (NY Institute of Finance)는 업계 선두의 교수진을 보유하고 있으며 자습, 온라인 및 강의실을 포함한 다양한 프로그램 제공 옵션을 제공합니다.

수익률 곡선 : 초보자를위한 안내서 및 그 방법.

금융 시장을 따르는 거의 모든 사람들은 어느 시점에 수익률 곡선에 대한 언급을 듣고 있습니다. 대부분 고문관이 말하듯이 대부분은 고개를 끄덕이며, 많은 사람들이 그것이 무엇인지 이해하거나 곡선의 변화가 가져올 수있는 의미는 아닙니다.

마지막 순간에, 금주에 예산과 부채 한도액에 관한 거래를 자수하면서, Fed 정책에 대한 의미와 이자율에 대한 의미가 이미 시작되었다. 수익률 곡선은 뉴스에 다시 나타날 것입니다.

그리 멀지 않은 과거에 개인 투자가가 커브에 관심을 갖게 된 유일한 이유는 주식 시장에 대한 결론을 내리기 위해서 였거나 포트폴리오에서 주식과 채권 간의 최적 분할을 이끌어 내기위한 것이 었습니다. 그러나 이제는 매우 구체적인 ETF가 출현함에 따라 커브의 모양과 그로부터 얻을 수있는 가능한 변화에 대한 전망을 가진 사람이있을 수 있습니다. 그렇게하기 위해서, 당신은 그것을 이해해야합니다.

그리고 커브를 이해하기 위해서는 커브를 이해해야합니다. 재무부의 수익률. 재무부 (또는 기타) 채권의 수익률은 그것이 성숙 될 때까지 채권을 보유해야만 기대할 수있는 연간 수익률입니다. 귀하가받을이자 지급액과 만기시에 지급 할 금액을 고려합니다. (미국 정부의 빚에 관해서는, 기술적으로 말하면 10 년 이상 만기 인 채권은 채권이다. 단기 이슈는 T - 지폐이고 중기는 T - 노트이다. 그러나 편의상, 모든 것을 커버하는 본드.)

채권이 발행되면 중요한 두 가지가 설정됩니다. 만기일은 차용자가 돈을 빌려는 기간을 알려주며 쿠폰은 초기 값의 백분율로 표시되는이자가 얼마나되는지를 알려주며 차용자가 대금을 지불합니다. 채권은 초기 값이 다르지만 거래의 용이함을 위해 각 이슈에는 초기 값 또는 액면가가 100 인 것처럼 가격이 책정됩니다. 3.0 % 쿠폰으로 10 년 동안 채권을 발행하면 구매자는 연간 3 달러를 기대할 수 있습니다 100 달러를 투자 할 때마다 10 년 동안은 100 달러를 갚을 것입니다. 문제가되는 경우 해당 채권은 3 %의 수익률을 보입니다.

3 달러 지급금은 채권의 수명 기간 동안 변경되지 않습니다. 변화는 중매 시장의 채권 가격입니다. 만기까지 남은 5 년 만기 채권을 사는 경우, $ 90이라면 그 기간 동안 연 3 달러의이자를 받고, 5 년이 끝날 때 $ 90의 투자로 다시 100 달러를 얻게됩니다. 따라서 채권의 총 수익은 5 년 동안 매년 3 달러가되며, 끝에 총 10 달러가 추가되어 전체적으로 연간 25 달러 또는 5 달러가됩니다. 초기 90 달러 투자시 총 연간 수익 또는 수익률은 5.55 %입니다.

보시다시피, 반대의 경우도 마찬가지입니다. 채권의 가격이 올라 갔고 110 달러를 지불하면 3 % 쿠폰보다 낮은 수익률이됩니다. 이자로 $ 3 x 5를 얻지 만 만기일에 $ 10를 잃고 5 년 동안 $ 5, 즉 연간 1 %의 수익률을냅니다. 실제 계산은 좀 더 복잡하지만 일반적 아이디어를 얻어야합니다.

정부 부채를 지탱 해 달라는 시장의 요구는 많은 것들의 영향을받습니다. 만기에 지불받지 못한다는 인식 된 위험, 예측 된 인플레이션이 미래 지불의 실제 가치 및 몇 가지 다른 요인에 어떻게 영향을 미칠지에 대한 위험. 가장 중요한 요소 중 하나는 시간입니다. 미지정이 있기 때문에 일반 시장에서는 연차 수익률이 높을수록 대출 기간이 길어지고 투자자마다 다른 수익률을 얻게됩니다.

바닥에있는 성숙까지의 시간과 함께 차트에 그 모든 수익률을 플롯하고 측면을 산출하면 다음과 같은 것을 얻을 수 있습니다 ...

수익률 곡선! 이제는 수익률이 다른 성숙도에 대한 현재 위치와 이들 간의 관계를 알려줍니다. 일반적으로 이자율이 상승하면 전체 곡선이 올라갈 것이지만 장단기 채권 간의 관계가 바뀌면 곡선의 모양이 바뀌며 가파르게 또는 더 평평 해집니다.

이 커브 steepening 또는 flattening 움직임을 기반으로 한 거래는, 내가 언급했듯이 이제는 개인 투자자가 쉽게 이용할 수 있습니다. SPDR Barclays 단기 ETF (SST) 및 i-Shares 장기 재무부 펀드 (TLT)와 같은 다른 성숙도의 국채를 추적하는 ETF를 사용하여 이동 거래를 수행 할 수 있습니다.

예를 들어, 연방 준비 은행이 워싱턴의 최근 헛간이 QE의 지속을 필요로한다고 결정하면, 미래의 인플레이션 가능성에 대한 우려로 계속 된 Fed의 매입으로 단기 금리가 낮아지고 장기 금리가 상승 할 것입니다. 가능성이 높은 시나리오라고 생각되면 TLT를 줄이고 SST를 구입하는 데 수익금을 사용할 수 있습니다. 예상대로 경기를한다면 장기간 국고채 수익률이 강세를 보일 것입니다. 즉, 가격이 내려 가고 TLT는 가치가 떨어지는 반면, 짧은 일자의 종이에서는 반대가 발생하여 가파른 곡선을 그리며 양 끝에서 수익을 얻습니다 무역의.

오늘날 커브 플랫 화 또는 steepening 거래가 현재 환경에서 보장되는지 여부에 대한 글을 쓰기 위해 오늘 출발했지만, 내가 썼을 때 많은 사람들이 이해하지 못하는 용어를 던지고 있음을 알게되었습니다. 어떤 사람들은 의심의 여지없이 이미 위의 모든 것을 알고있을 것입니다. 그러나 나는 적어도 그 용어를들은 사람이 많지만 결코 그것을 이해하지 못했을 것입니다. 두 번째 그룹에서 시작했다면, 이제는 첫 번째 그룹에 속하기를 바랍니다.

여기에 표현 된 견해와 견해는 저자의 견해와 의견이며 NASDAQ, Inc.

수익률 곡선 거래.

수확량 미래를 이용한 커브 거래는 수십 년 동안 대형 기관 및 전문 상인의 빵과 버터였습니다. 이 유형의 스프레드 거래는 세계에서 가장 유동성이 높은 시장 중 하나 인 미국 재무부 (US Treasuries)에서 탁월한 수익률과 헤지 기회를 제공합니다.

우리의 견해로는 직판적이고 사용하기 쉬운 도구가 없어 소매 시장으로의 이러한 유형의 거래에 대한 더 광범위한 채택이 방해 받고 있습니다. 본질적으로 퍼짐은 움직이는 부분 때문에 이해하기 어렵습니다. 그러나 대부분의 거래자들이 사용하는 전략은 매우 간단하고 신뢰할 만합니다.

TradeStation 플랫폼을 사용하여 스프레드 트레이드를 간단하게 실행할 수있는 커스텀 거래 도구를 제공합니다. 도구는 직관적이고 사용하기 쉽기 때문에 상인이 전문가가 사용하는 전략을 최대한 활용할 수 있습니다. Yield Curve 트레이딩 과정에서 일대일 교육 및 멘토링과 함께 이러한 도구를 사용해보십시오.

믿을 수없는 유동성과 믿을 수있는 전략 외에도 수익률 곡선 스프레드 거래의 이점 중 하나는 마진 오프셋 또는 할인으로, 수익률 곡선을 실행하는 비용이 거래 자본에 비해 매우 적습니다. 이를 통해 상인 유연성이 위험에 능숙 할 수는 있지만 자본 수익률을 높이기에 충분한 영향력을 행사할 수 있습니다.

선행 지표로서의 수익률 곡선.

1980 년대 후반부터 산업 전반과 연방 준비 은행 (Federal Reserve)에서 상당한 연구가 이루어져서 수익률 곡선의 기울기가 미래의 실제 경제 활동을 신뢰성있게 예측한다는 경험적 규칙 성을 문서화했습니다. 예를 들어, 모든 경기 침체는 이윤 곡선의 평탄화에 선행되었습니다.

수익률 곡선의 기울기는 주로 중앙 은행의 영향을 받는다. 통화 정책 및 인플레이션 기대. 연준은 열띤 경제를 식히기 위해 금리를 인상하고 경기 부양책을 제공하기 위해 금리를 낮출 계획이다. 따라서 가파른 수익률 곡선은 경기 부양의시기를 반영하고, 평평한 곡선은 긴축 통화 정책의 기간을 반영합니다.

이것을 모델링하는 실제적인 방법은 미국의 경기 침체 확률을 12 개월 전에 계산하기 위해 10 년 만기 채권과 3 개월 만기 채권 금리의 차이와 같은 수익률 곡선 스프레드를 이용하는 것입니다. 경기 침체가 시작되기 약 12 ​​개월 전부터 보급이 낮아집니다. 이 도표는 1959 년까지 거슬러 올라갑니다.

우리는 또한 TUT, 또는 2 년 대 10 년 메모와 같은 선물 스프레드를 사용하여 이것을 모델링 할 수 있습니다. 여기에 2006 년 초로 돌아가는 차트가 있는데, 이는 지난 10 년간의 3 개월 차트와 2009 년의 경기 침체를 예측 한 같은 기간의 상관 관계를 잘 보여줍니다.

수익률 곡선 전략.

대부분의 전문가들이 수익률 곡선 거래의 방향을 결정하기 위해 사용하는 주요 전략은 곡선이 가파른 지 또는 평평한지를 살펴 보는 것입니다. 가파른 항복 곡선은 정상적이고 건강한 곡선 방향이며, 가장 자주 발생합니다. 커브는 보통 대차 대조표의 이자율 인상 및 청산 등 연방 준비 이사회 정책의 결과로 평평 해집니다. 이들은 활발한 시장을 식히기 위해 고용 된 정책입니다.

우리가 길게 말할 때, TUT가 펼쳐진 것처럼, 우리는 짧은 성숙 다리 (앞 다리)를 길게하고 더 긴 성숙 다리 (뒷 다리)를 짧게하는 것을 의미합니다. 프론트 레그는 항상 스프레드에서 첫 번째로 명명되므로 TUT은 2 년 대 10 년 노트 퍼짐입니다. 그래서 우리가 TUT를 오랫동안 갈 때, 우리는 2 년이 길고 10 년이 짧습니다. 수익률 곡선이 steepening 모드 일 때만 오래갑니다. yield curve가 flattening 모드 일 때 단점을 보입니다.

실행 위험.

수익률 곡선 전략의 위험은 DV01 (기본 포인트의 달러 가치)을 사용하여 측정되므로 스프레드의 앞쪽과 뒤쪽 다리의 DV01을 계산하고 비율을 찾으면 계약의 대략적인 비율이 결정됩니다 무역에서 사용하기.

CME 그룹은 귀하를 위해이 계산을 수행하고 웹 사이트 상인에 대한 참고 자료로 이러한 비율을 표시합니다. TUT 스프레드에 사용하기위한 적절한 위험 조정 비율은 2 : 1 또는 매 10 년 계약마다 두 번의 2 년 계약입니다.

다양한 만기를 사용하는 많은 다른 관련 수익률 곡선 거래가 있으며 각 위험 비율은 관련된 위험 측정치와 전후 다리 위치 크기의 권장 비율을 가지고 있습니다. 이 비율을 사용하면 가격에 따른 스프레드의 이동을 다소 제거하고 대신 수율 이동을 격리 할 수 ​​있습니다. 다음은 2017 년 4 월 현재 재무보고 및 TradeStation 기호와 계산 된 DV01 비율을 사용하는 인기있는 수익률 곡선 거래입니다.

The Yield Curve는 평탄화 또는 급경사입니다.

따라서 전략은 간단합니다. 수익률 곡선이 가파른 경우에는 스프레드를 길게, 평평하게 만들 때는 짧게 설정하십시오. 그러나 수익률 곡선이 가파른 지 또는 평평한지를 어떻게 알 수 있습니까? 급격한 곡선이 가장 두드러진 상황입니다. 즉 장기적인 금리가 보통 금리의 70 % 인 단기 금리보다 높습니다. 그러나 인플레이션 우려로 인해 FRB가 시장에서 릴링을 시도 할 때, 단기 금리를 인상하여 수익률 곡선을 평평하게 만들 수도있다.

편평한 또는 steepening의 관점에서 큰 질문은, 당신이 거래하는 시간 프레임 무엇입니까? 매우 단기간에 거래하는 경우 스윙 상인과 유사합니다. 즉, 거래가 며칠에서 몇 주 동안 열리는 경우, steepening 또는 flattening에 대한 아이디어는 장기간 거래하는 사람과 매우 다를 수 있습니다. 포지션 트레이더.

나는 단기간에 거래를하기 때문에, 수익률 곡선의 일반적인 방향을 효과적으로 포착하는 방법을 원합니다. 길거나 짧게할지의 선택은 대부분 수익률 곡선의 방향과 일치합니다. 이것은 나에게 성공적인 거래의 가장 좋은 가능성을 줄 것이며, 트렌드와 거래하는 것과 같은 종류의 트렌드는 당신이 친구입니다. 따라서 TUT 또는 TUB 스프레드 주간 차트를 사용하고 2 줄 이동 평균을 추가합니다. 단, 빠른 줄은 25로 설정되고 느린 줄은 30으로 설정됩니다. 그런 다음 교차율을 확인하여 수익률 곡선이 언제 바뀌는 지 확인합니다 방향.

TUB 스프레드는 거의 전체 수익률 곡선을 커버하며, TUT 스프레드는 단기 수익률의 일부만을 커버합니다. 최상의 표시기를 찾으려면 이것을 실험해야 할 수도 있습니다. NOB 상인 인 경우 커브의 상단에만 관심이있을 수 있으므로 FOB가 더 나은 선택 일 수 있습니다.

이동 평균 기울기가 그다지 크지 않다면 현재 steepening 또는 flattening 전략을 고수하고 싶을 것입니다. 또한, 귀하의 진입 전략에 따라, steepening 또는 flattening 중 하나를 선호하는 의미가있을 수 있습니다. 자신의 규칙을 결정하기 위해 백 테스트를 수행해야합니다. 나는 약 10 년 간 거래 수익률 곡선의 스프레드를 기반으로 한 세부적인 다중 시간 프레임 분석과 함께 많은 조건을 개발했습니다.

여기서는 2 가지 이동 평균을 가진 FOB의 개념 차트를 사용하여 고용 전략을 결정하는 예를 보여줍니다.

전략을 전환 할시기를 결정하는 많은 방법이 있습니다. steepening / flattening 전략의 최상부에 위치하는 효과적인 하위 전략도 매우 효과적입니다. 한 가지 예는 미국 경제 보고서 만 거래하고 이동을 퇴색 시키거나 이동 방향으로 거래하는 것입니다.

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